Какой доход от акций газпрома

Posted by workscan on in Форекс и биржа

Какой доход от акций газпрома

Комментарий

Василий Танурков, аналитик ИК Велес Капитал.

Учтя денежные результаты за 1 полугодие 2014 года, и трансформации конъюнктуры рынка, мы обновили отечественную денежную модель Газпрома и пересмотрели оценку честной цене компании. Основываясь на оценке компании по способу дисконтированных финансовых потоков (DCF), мы установили честную цену Газпрома на конец 2014 г. на уровне 3,59 долл. за обычную акцию (прошлая оценка — 3,97 долл.).

Понижение оценки связано прежде всего с значительным ухудшением конъюнктуры рынка. Кроме этого мы сохраняем консервативный сценарий развития обстановки около украинского долга и негативный сценарий минимальных экспортных поставок на Украину в ближайщее время. Потенциал роста к текущим котировкам образовывает 9,5% и подразумевает рекомендацию — держать .

Чистая прибыль Газпрома во 2 кв. 2014 г. составила 227,6 млрд руб. если сравнивать с 202 млрд руб. за теже месяцы прошлого года, выручка выросла до 1,32 трлн руб. если сравнивать с 1,11 трлн руб. за 2 кв. 2013 г. Выручка за 1 полугодие этого года составила 2,87 трлн руб. если сравнивать с 2,57 трлн руб. годом ранее, чистая прибыль сократилась до 465,2 млрд руб. если сравнивать с 593,4 млрд руб.

в 1 полугодии 2013 года. Рост выручки связан прежде всего с ростом рублевых экспортных стоимостей (в дальнее зарубежье — на 7%, в государства бывшего СССР на 32%, в Российской Федерации — на 14%). Значительное влияние на денежные результаты оказало начисление резерва на понижение цены дебиторской задолженности в размере 215,8 млрд руб. по долгу Украины.

Так Газпром отразил большую сумму задолженности Украины в 5,3 млрд долл. исходя из несогласованной цены в 485 долл. за тыс. куб. м. с апреля 2014 г. Не смотря на то, что результаты компании во 2 кв. и были хуже ожиданий (ожидалась прибыль на уровне 266 млрд руб.), не учитывая начислений по украинскому долгу денежные результаты компании достаточно хороши. Но, на данный момент динамика котировок Газпрома определяется прежде всего политическими факторами и отчетность не оказывает значительного влияния на котировки.

Очень негативная конъюнктура нефтяного рынка в 3 кв. пока не отражается на стоимостях на газ. Тем более что средняя удельная стоиость нефти марки Brent В первую очередь года образовывает до тех пор пока чуть более 106 долл. за баррель. За весь год мы ожидаем

среднегодовую цену на уровне 101,6 долл. за баррель. Основываясь на комментариях представителей Саудовской Аравии, период низких стоимостей может затянуться на 1-2 года.

С учетом приблизительно девятимесячного лага возможно прогнозировать достаточно важное понижение долларовых экспортных стоимостей Газпрома в 2015 г. Однако, ослабление рубля полностью компенсирует эффект от падения долларовых стоимостей с позиций рублевой выручки, а в долларовом выражении ведет к заметному понижению издержек компании, каковые зафиксированы в рублях. Исходя из этого кроме того случившееся в последние месяцы падение стоимости одного бареля нефти оказывает далеко не катастрофичное влияние на оценку компании.

Главным яблоком раздора остаются переговоры с Украиной. Новый раунд трехсторонних переговоров назначен на 21 октября. До тех пор пока что, не обращая внимания на значительное смягчение позиции России, заметного продвижения в переговорах не отмечается.

Первоначально в качестве условия поставок газа на Украину Россия предлагала погашение в два этапа 3,1 млрд долл. долга и предоплату поставок по цене 385 долл. за тыс. куб. м. Позднее условия были смягчены до 2 млрд выплат по долгу и предоплаты в размере 1,9 млрд долл. Окончательные предложения России предполагают уже погашение всего 1,454 млрд долл. долга.

Однако, Украина пробует выторговать отказ от предоплаты поставок и не соглашается с формулировкой цены как 100-долларовой скидки от цены в 485 долл. Помимо этого, Украина в одностороннем порядке пересмотрела условия транзита газа.

Сохраняется важный риск того, что договоренности с Украиной до Января этого года так и не будут достигнуты, что угрожает не только списаниями долга, но, что значительно хуже, перебоями в поставках в Европу в начале 2015 г. Мощностей для реверсных поставок может не хватить для удовлетворения большого спроса в зимний период. Громадна возможность, что Украина в этом случае может в очередной раз начать воровство европейского газа.

Понижение денежных показателей окажет значительное влияние на дивидендные выплаты Газпрома. Как минимум до 2017 г. переход на выплаты по МСФО не состоится. компания продолжит выплачивать барыши исходя из отчетности по РСБУ. По результатам этого года, при реализации негативного сценария по украинскому долгу, и с учетом валютной переоценки долга барыши на акцию смогут составить порядка 4 руб. если сравнивать с 7,2 руб. за 2013 г. Так, дивидендная доходность к текущим котировкам может составить порядка 2,97%.

Источник: www.finam.ru

Вложить Деньги В Акции Газпрома [Вложить Деньги В Акции Газпрома]

Важное на сайте:

Самые интересные результаты статей, подобранные именно по Вашим интересам: