Рекомендуем продавать привилегированные акции «башнефти» и покупать обыкновенные

Аналитики компании Атон

Башнефть, как мы полагаем, уже выплатила главную часть собственной чистой прибыли за 2013 г. по МСФО в виде промежуточных барышов, исходя из этого мы ожидаем, что финальный барыш за прошлый год даст совсем маленькую доходность (меньше 2%, по нашим расчетам). Так, мы рекомендуем переключаться с привилегированных акций на обычные, потому, что недавнее сообщение об аннулировании казначейских бумаг может подразумевать значительный потенциал роста котировок последних.

Если судить по дивидендной политике Башнефти, выплаты за 2013 г. составят не меньше 10% чистой прибыли по МСФО. Компания уже выплатила 96% (45 млр руб.) от ожидаемой нами чистой прибыли за 2013 г. (отечественный прогноз 47 млрд руб.).

Пара раз дивидендные выплаты практически превышали величину чистой прибыли ввиду избыточных свободных денежных средств (в расчетах мы отталкиваемся от свободного финансового потока на личный капитал, FCFE). Но по результатам девяти месяцев 2013 г. показатель FCFE Башнефти был отрицательным, -23,5 млрд руб. и, на отечественный взор, он вряд ли стал хорошим к концу прошлого года (График 1).

Мы кроме этого сомневаемся, что Башнефть рискнет опустошить собственный кошелек, что может пригодиться для будущих инвестиций. С учетом всего сообщённого мы полагаем, что финальный барыш за 2013 г. будет символическим, дав доходность всего 2% по привилегированным акциям и 1% по обычным.

Обычные бумаги смогут заметно подорожать благодаря аннулированию казначейских акций

Компания 3 февраля 2014 г. заявила о замыслах поменять структуру собственности, ликвидировав

Башнефть-Инвест (100%-я «дочка»). Последней на данный момент в собственности порядка 20% обычных акций Башнефти, каковые перейдут в категорию казначейских и после этого будут отменены. Башнефть собирается завершить транзакцию до июля 2014 г.

В следствии аннулирования акций рыночная капитализация Башнефти будет распределена между меньшим числом бумаг, и текущая цена обычных акций может вырасти на 20%. В рамках данного комментария мы консервативно оцениваем потенциал приблизительно в 10% (не смотря на то, что сравнительно не так давно при Норильского никеля подобная ликвидация акций разрешила потенциалу реализоваться всецело).

Раздельно напомним, что Башнефть может выплатить особый барыш перед запланированным IPO в Лондоне, не смотря на то, что размещение может случиться не в текущем году.

В разделе Мнения сайта Агентства экономической информации ПРАЙМ публикуются материалы, предоставленные аналитиками, экспертами и трейдерами русских и зарубежных компаний, банков, и публикуются мнения собственных специалистов Агентства ПРАЙМ. Мнения авторов по тому либо иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах. смогут не совпадать с мнением редакции АЭИ ПРАЙМ.

Авторы и АЭИ ПРАЙМ не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на базе данной информации. С возникновением новых данных по рынку позиция авторов может изменяться.

Представленные мнения выражены с учетом обстановки на момент выхода материала и носят только ознакомительный темперамент; они не являются предложением либо советом по совершению каких-либо действий и/либо сделок, а также по приобретению или продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе Мнения Вы имеете возможность обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru .

Источник: 1prime.ru

Обрети финансовую свободу

Рекомендуем продавать привилегированные акции «башнефти» и покупать обыкновенные

Рекомендуем покупать акции Башнефти с горизонтом 3 месяца

Важное на сайте:

Самые интересные результаты статей, подобранные именно по Вашим интересам: