Сколько на самом деле стоит компания apple, — расчет стоимости

Posted by workscan on in Форекс и биржа

Сколько на самом деле стоит компания apple, — расчет стоимости

В середине сентября прошлого года акции Apple стоили дороже $700, на данный момент — практически на 30% дешевле. Расчеты аналитика, что всеми силами старался быть пессимистом, говорят о том, что Apple все-таки заслуживает значительно большего

Последние пара месяцев были сверхтяжелыми для Apple. Компания не добилась привычного wow-эффекта, выведя на рынок новые модели iPhone и iPad; уступила долю на рынке операционных совокупностей; пережила неудачное обновление iOS 6 и опозорилась с картами, следствием чего стал увольнение и корпоративный скандал вице-президента по iOS Скотта Форсталла и Ричарда Уильямсона, нёсшего ответственность за разработку карт для iOS 6. Apple совсем сломала отношения со своим главным поставщиком Samsung, что прекратил реализовывать ей дисплеи и память и наряду с этим избежал запрета на продажу последовательности собственных моделей в Соединенных Штатах.

У Apple так же, как и прежде нет соглашения с China Mobile, наибольшим в мире оператором сотовой связи — не смотря на то, что Nokia за это время умудрилась заключить с ним соглашение. За последние пара месяцев компания пережила пара понижений рекомендаций и панику по поводу не сильный спроса на iPhone5, почему кроме того вынуждена была сократить заказы поставщикам на следующий квартал. И наконец, сказался так называемый «фискальный обрыв»: опасения по поводу повышения налогов в Соединенных Штатах заставили инвесторов реализовывать бумаги, фиксируя прибыль, что также ударило по Apple.

В следствии Apple утратила практически $200 млрд собственной цены и торгуется на данный момент в районе $500 за акцию. Появляется вопрос: что означает нынешняя цена Apple, большое количество это либо мало? Стоит ли инвесторам воспользоваться событиями либо лучше держаться от этих бумаг подальше?

Я решила на базе имеющихся разрешённых проанализировать возможности Apple. Мысль была в том, чтобы выступить пессимистом: исходить из имеющихся результатов компании и самых мрачных (но не за гранью действительности) догадок о ее будущем. В случае если кроме того при таком анализе окажется, что акции компании обещают рост, это будет весомым доводом в пользу того, что нынешняя цена через чур низкая.

Каждая компания стоит столько, сколько сможет получить в будущем. Но нужно наряду с этим учесть, что у Apple уже имеется $121 млрд их эквивалентов и наличных средств, каковые сохраняются на пределами США. У компании 940,7 млн акций, другими словами на кэш приходится $129 в цене каждой из них.

Оставшиеся $357 (по цене закрытия 15.01.13) — это то, что инвесторы связывают с возможностями компании.

А сейчас будет вычислять способом дисконтирования финансовых потоков.

Схема такая. Сначала оценим вольный финансовый поток (FCF), что Apple сгенерирует до 2016 года. Для расчетов заберём консенсус-прогноз Bloomberg по прибыли и выручке до 2016 года, вычислим два соотношения — FCF к продажам и FCF к чистой прибыли сейчас — и исходя из них посчитаем вероятный финансовый поток до 2016 года. (У Bloomberg имеется, само собой разумеется, и прогноз FCF, но он более оптимистичный, чем мой итог, исходя из этого я его не использую, стремясь оставаться пессимистом до конца.)

За последние 6 лет вольный финансовый поток составлял в среднем 24% доходов Apple. В расчетах мы будем исходить из более низкого уровня — 20%. Отношение свободного финансового потока к чистой прибыли составляло в среднем 1,22, другими словами Apple генерировала кэша в среднем на 22% больше, чем воображала чистую прибыль в отчетах. Мы для расчетов

так же заберём цифру меньше — 1,1.

Расчет свободного финансового потока на базе данных Bloomberg дал такие цифры: $39,3 млрд в 2013 году, $46,5 млрд в 2014-м, $51,8 млрд в 2015-м, $53,8 млрд в 2016-м. Обратите внимание, что в 2013 году в моей модели вольный финансовый поток кроме того понижается на 8%, и это весьма пессимистичная оценка. Так как кроме того в 2009 году, на протяжении кризиса, FCF Apple вырос на 6%.

Дисконтируем полученный FCF по ставке дисконтирования 10,5%, так как у Apple нет долга. Исходим наряду с этим из нескольких нужных для расчета условий. Способом дисконтирования будущих финансовых потоков приобретаем цена компании, по неотёсанным оценкам, $608 млрд (за остаточный рост компании, другими словами ее рост по окончании окончания прогнозируемого периода 2013-2016 гг. заберём 3% в год, что соответствует росту тяжеловесной компании со зрелым продуктом).

С учетом имеющегося кэша в $121 млрд цена компании образовывает $675,1 млрд. Из расчета на акцию это дает $676,1 — на 35% выше текущей стоимости.

Крайне важно подчернуть, что моя модель расчета предполагает рост чистой прибыли и финансового потока приблизительно на 6% каждый год (и на 3% по окончании 2016 года). Для Apple таковой рост выглядит малый. Разглядим пара фактов, исходя из которых возможно организовать собственный вывод о более настоящих возможностях роста.

1. В 2012 году рост свободного финансового потока на акцию составил 26,5%, а за 5 лет рост в среднем составлял 53,8% в год. То же касается и чистой прибыли: в 2012 году она выросла на 59,5%, а за 5 лет — в среднем на 61% в год.

2. В 2013 году аналитики ожидают роста чистой прибыли на 11%, что, вероятнее, свидетельствует и рост FCF. Отечественная же модель, напомню, подразумевает понижение FCF на 8% в следующем году, что в действительности не отражает ни моих ожиданий, ни, вероятнее, действительности.

3. В Bloomberg уже вычислен долговременный устойчивый рост операционной прибыли на акцию. По ожиданиям аналитиков, годовой рост составит 21%.

По классической модели, нынешняя цена акции ($500) подразумевает рост FCF на 0-5% в год не учитывая $129 кэша на акцию, а с учетом кэша цена $500 подразумевает понижение FCF на 5% в ближайшие 4 года. Если Apple будет генерировать FCF в последующие 4 года столько же, сколько в 2012 году, с учетом кэша на акцию она обязана стоить $565. Большое количество это либо мало, оставляю на суд читателя.

Я вовсе не настаиваю на том, что какой-либо темп роста верный, моя цель продемонстрировать факты, говорящие в пользу того, что Apple может значительно больше, чем заложено в ее текущую цену (на момент расчетов $500).

Мне думается, что факторы, стянувшие акции Apple вниз в последние месяцы, не являются угрозой возможностям компании. Ни суды, ни Nokia, ни карты, ни «фискальный обрыв» не повлияют на ее свойство получать. Обстановка с поставщиками сложная, но наверное разрешиться в следующем году. Отыскать продавца флэш-дисплеев и памяти несложнее, чем поставщика процессоров.

А в это же время уже как мы знаем, что поставщика процессоров вместо Samsung Apple уже выяснила: им станет Taiwan Semiconductor.

Инга Фокша, Forbes

старший аналитик Arbat Capital

Источник: iinsider.biz

НАСКОЛЬКО ВЕЛИК APPLE?

Важное на сайте:

Самые интересные результаты статей, подобранные именно по Вашим интересам: