Как создать биржу. История поражений и успехов украинских площадок

“Украинскую межбанковскую валютную биржу создавали для торгов валютой. С 1997 года на бирже ввели сделки с акциями, ОВГЗ и валютными фьючерсами. Работа лишь на спотовом (валютном) рынке была тупиковой, исходя из этого мы сделали ставку на торговлю ценными бумагами”, — говорит Олег Андронов, генеральный директор УМВБ. В конце 90-х площадка пережила собственный расцвет, заняв более 50% биржевого рынка по количествам торгов.

Но упрочнения фондовиков по формированию биржи скоро сошли на нет: УМВБ, как и другие биржи, высвободила место для нового игрока — торгово-информационной совокупности ПФТС, сумевшей объединить торговцев и сконцентрировать на собственной площадке солидную часть ценных бумаг. на данный момент УМВБ, скорее, товарно-сырьевая, чем фондовая биржа: площадка остается на плаву за счет аукционов по продаже газового конденсата и нефти. Такие крутые виражи совершили практически все большие украинские биржи, некогда процветавшие за счет приватизационных конкурсов, но в итоге оставшиеся практически без работы.

Рождение рынка

Базы отечественного фондового рынка заложила массовая приватизация начала 90-х. НБУ выпустил приватизационные имущественные сертификаты (ваучеры), каковые давали населению право обладать акциями компаний. Собственниками фабрик становились их работники, бывшие в праве за сертификаты выкупать акции предприятий по стоимости по номиналу.

Тогда же показались первые трасты — конторы-посредники. Учителя и доктора сдавали сертификаты в трастовые компании, каковые накапливали ваучеры населения, а после этого обменивали их на акции фирм. Массовая приватизация — это еще и компенсационные сертификаты, которыми государство постаралось компенсировать населению сгоревшие вклады в Сбербанке времен СССР.

“На первых порах массовая приватизация предусматривала продажу фирм небольшими пакетами, каковые скупало население. Это дало работу громадному количеству посредников, занимавшихся консолидацией ценных бумаг, и подготовило землю для развития фондового рынка”, — вспоминает Константин Фисун, глава аналитического ИК “Конкорд Капитал”.

Первые университеты фондового рынка — биржи — показались как раз во время массовой приватизации. В первой половине 90-ых годов двадцатого века при помощи французского правительства и украинского государства, предоставившего программный продукт с целью проведения торгов, была создана Украинская фондовая биржа (УФБ). В тот момент на рынке фактически не было ценных бумаг, исходя из этого начальная цель УФБ сводилась к помощи стране в проведении приватизации.

Помимо этого, по плану государственныхы служащих, на бирже должны были котироваться акции бывших госпредприятий.

Первой на биржевой аукцион, прошедший в 1993 году, попала судоходная компания “Укрречфлот”. В подготовке продажи учавствовал развития и Европейский банк реконструкции. Интернациональная организация пробовала продемонстрировать украинскому правительству, что котировки акций на национальной бирже повышают цена и улучшают имидж компании. Все предложенные ценные бумаги предприятия были выкуплены, их цена на протяжении торгов выросла многократно.

Но в будущем государство оставило идею приобретать ценные бумаги фирм на УФБ, биржевая приватизация застопорилась. К началу 1994 года в листинге УФБ значилось всего 14 эмитентов, на торги ценными бумагами приходилось не более 3% общего объема сделок.

До 1995 года УФБ делала роль межбанковской валютно-кредитной биржи: на площадке проходили аукционы и валютные торги по продаже недвижимости, межбанковских кредитных ресурсов, и аукционные торги по купле-продаже экспортных квот (на последние приходилось до 70% оборота биржи). Создать настоящий фондовый рынок УФБ не удалось: по-настоящему публичные компании не оказались, обороты с ценными бумагами были мизерными. Во второй половине 90-ых годов XX века, кроме листинга из десятка компаний, в совокупности электронного оборота биржи пребывали бумаги всего трех эмитентов — компании “Укрречфлот”, банка “Украина”, и облигации Киева.

Обстоятельство неуспеха УФБ в национальной политике, считают эксперты. “Госслужащие, решившие строить фондовый рынок, не имели четкого представления о том, как это делать. Исходя из этого и продуманная стратегия развития фондового рынка отсутствовала”, — думает Константин Фисун.

Но, согласно точки зрения Олега Андронова, первая биржа в стране попросту не воспользовалась собственными преимуществами. “УФБ имела предостаточно возможностей поменять обстановку. Регулятора рынка — Государственной комиссии по акциям — в то время не существовало, исходя из этого УФБ имела возможность устанавливать каждые правила игры, эргономичные игрокам фондовой биржи, практически вырабатывать его. От биржи требовалась инициатива”, — очень категоричен начальник УМВБ.

Лобби и приватизация

По окончании 1996 года началась настоящая распродажа госпакетов на биржах. Желающих поучаствовать в этом ходе выяснилось много. “Брокеры скупали ценные бумаги у небольших собственников, по большей части у населения, а после этого выводили бумаги на фондовые площадки. Скупавшим активы предпринимателям был нужен механизм их оценки. Таким механизмом стали фондовые биржи.

Большая часть бумаг, сейчас котирующихся на рынке, показалось в следствии скупки”, — констатирует брокер ИК Foyil Securities Роман Задирако.

В следствии появилось сходу пара новых организаторов торгов. Во второй половине 90-ых годов XX века создана торгово-информационная совокупность ПФТС, объединившая торговцев фондового рынка в ассоциацию. Во второй половине 90-ых годов двадцатого века у УФБ было уже четыре важных соперника. На рынке трудились Украинская межбанковская валютная биржа (УМВБ), Киевская интернациональная валютная биржа (КМФБ), Донецкая фондовая биржа (ДФБ) и ПФТС — Первая фондовая торговая система (изначально — Внебиржевая фондовая торговая система).

Появлению громадного количества организаторов торгов ценными бумагами содействовали низкие нормативные требования к биржам, например, минимальный уставный фонд площадок составлял всего 170 тыс. грн.

Новые игроки начали с дележа рынка приватизационных сделок. “Как правило выбор Фондом государственного имущества той либо другой площадки для приватизации госпредприятия определялся возможностями группы людей, находившихся за конкретной биржей. Какие-то особые законодательные нормы касательно распределения пакетов между торговыми площадками отсутствовали, исходя из этого ключевую роль в борьбе за приватизацию игрались лобби бирж”, — делится Константин Фисун.

Кардинально поменяло расстановку сил на рынке появление площадки с устаревшей, но в полной мере доходившей для развивающихся рынков разработкой торговли. ПФТС предоставила брокерам первую совокупность электронных торгов. Ее создали пара украинских торговцев в сотрудничестве с американской структурой Госсекретариата аммериканского президента USAID. за базу работы биржи забрали торговую систему NASDAQ примера 1975 года. Биржа оказалась по душе украинским трейдерам, не хотевшим трудиться “на полу” (т. е. проводить торги в помещении биржи). (Подробнее

о правилах работы в ПФТС — см. Славянский рынок.)

В первоначальный год собственного существования количества торгов на ПФТС составили 3,1 миллионов гривен, около 7% от общих количеств организованного фондового рынка. Но по результатам 1997 года, спустя год по окончании создания площадки, торги выросли в 112 раз. Тогда ТИС смогла обойти фактически всех игроков, за исключением фаворита — УМВБ.

Еще через год, не обращая внимания на появление новых бирж, ПФТС выбилась в фавориты среди организаторов торгов. На площадке проходило 65% всех сделок, тогда как ее ближайший соперник — УМВБ — обслуживал 15% рынка.

УМВБ и другие биржи уступили ПФТС, потому, что изначально не стали инвестировать в развитие торговли акциями. “Биржи хорошо получали на приватизации — создание электронных торговых систем, наподобие ПФТС, не было приоритетным для площадок”, — говорит Фисун.

По словам президента КМФБ Андрея Казакова, украинские площадки позднее постарались ввести электронные торги, но соперничать с ТИС они не смогли. ПФТС занимала значительную долю рынка, к тому же законодательно фондовые биржи (в отличие от ТИС) имели возможность проводить только настоящие сделки (т. е. в режиме “поставка против платежа”). “ТИС действовала в другом правовом поле.

К таким совокупностям в Украине предъявлялись менее твёрдые требования, нежели к биржам, исходя из этого риски по проведению транзакций были выше. На Западе фондовая совокупность наподобие ПФТС считалась бы другим рынком”, — утверждает Казаков.

Но в качестве инструмента скупки акций фирм такая совокупность биржевой торговли всецело устраивала участников рынка. Впредь до 2000 года львиную долю количеств организованных торгов (около 70%) снабжали сделки с акциями, по большей части на ПФТС. На бирже были представлены приблизительно 10 отраслей, господствовали акции пред приятии энергетического, металлургического, нефтегазового, химического и телекоммуникационного секторов.

Отраслей, где полным ходом шел передел собственности.

Среди клиентов торговцев числились по большей части зарождавшиеся украинские бизнес-группы плюс пара инвестфондов, к примеру украино-американские Sigma Bleyzer и WNISEF. скупавшие бумаги местных компаний. “инвесторы и Торговцы сняли сливки с рынка к 1997-1998 годам, в то время, когда украинские акции были на пике популярности”, — говорит Константин Фисун.

Назад в будущее

С 2001 года расклад сил и структура рынка опять начали изменяться. Торги акциями на биржах упали до 15%, уступив место гособлигациям. “Акции компаний на фондовом рынке потеряли привлекательность. Долговые кризисы 1998-2000 гг. рейдерские атаки на бизнес, нарушение прав миноритариев и в целом твёрдый передел собственности оказали влияние на фондовый рынок, вкладывать деньги в небольшие пакеты акций было рискованно”, — вспоминает призидент ИФК “Сократ” Роман Сазонов.

Торговцы временно сворачивали брокерскую деятельность, распродавая резервы акций. Государство отложило приватизацию многих больших активов. Капитализация котирующихся на фондовом рынке компаний понижалась из-за кризиса производства. “В следствии большая часть участников рынка перевложили средства в облигации госзайма — вторых других инструментов в то время на рынке не было”, — продолжает топ-менеджер.

Спустя два года большинство торгов (более чем 55%) приходилась уже на корпоративные облигации — менее рисковый и более эргономичный инструмент для компаний, каковые не планировали делиться контролем над собственными активами.

Мода на облигации продержалась до 2005 года. На смену ей опять пришли сделки с акциями, сейчас уже в интересах не бизнес-групп, а местных и западных инвестфондов.

на данный момент на акции приходится до 30% количеств рынка, и из года в год часть торгов бумагами неуклонно растет. Биржи снова становятся инструментом оценки компаний, сейчас уже для вторичного передела собственности. Правда, пока таковой механизм предоставляет только одна площадка.

Индекс Америки

В первой половине 80-ых годов XIX века Чарльз Доу основал работу денежных новостей. С 1884 года агентство публикует средние направления акций нескольких компаний. Его “Вечерняя газета клиента” на двух страницах стала предшественницей The Wall Street Journa.

Изначально газета публиковала информацию о динамике цены акций девяти ЖД компаний, и бумаг почтовых компаний Western Union и Pacific Mail Streamship.

С июля 1889 года компания Dow — Jones начала издавать Wall Street Journal. а с 1896 г. — публиковать в издании “промышленные индексы”. В пер вый хороший индекс Доу — Джонса вошли 12 компаний. American Cotton Oil, American Sugar Refining, American Tobacco, Chicago Gas, Distilling and Cattle Feeding, General Е lectric, Lakelead Gas Light, North American, Tennessee coal, Gas and Iron, US Leather, US Rubber. На данный момент из пионеров фондового рынка в индекс входит лишь Gene ral Electric.

Первые индексы не были взвешенными (в отличие от современных): Доу складывал направления акций и дробил их на число бумаг, входящих в Dow — Jones.

Термометр мирового бизнеса

NASDAQ (National Association of Dealers Automated Quotation) — наибольшая электронная биржа мира — находится в Соединенных Штатах. Ежедневный оборот площадки достигает 1,8 млрд акций, в листинге более 5 тыс. компаний.

Биржа показалась в первой половине 70-ых годов двадцатого века по инициативе Конгресса США и Комиссии по акциям и биржам. Государственныхы служащих тревожило состояние внебиржевого рынка ценных бумаг: непрозрачные и мало контролируемые сделки. Систематизацией внебиржевого рынка занялась Национальная ассоциация торговцев ценными бумагами (NASD).

Тогда же показался первый индекс NASDAQ — Composite Index, создававшийся как индикатор состояния торгов ценными бумагами IT -компаний. Солидную часть акций в индексе и на бирже составляли низколиквидные акции компаний, каковые не сумели пройти твёрдый отбор Нью-Йоркской (NYSE) либо Американской (АМЕХ) фондовых бирж.

Через несколько лет в NASDAQ стремились попасть многие компании США и Европы — в мире начался бум новых разработок, биржа процветала. Уже в первой половине 90-ых годов двадцатого века по среднегодовому количеству торгов биржа обошла NYSE. а спустя четыре года случилось слияние NASD и АМЕХ в единую Nasdaq Amex Market Group.

на данный момент эта торговая площадка представляет собой два рынка: респектабельный The NASDAQ National Market (попасть на площадку непросто из-за высоких требований, предъявляемых к компаниям) и The NASDAQ SmallCap Market, созданный специально для маленьких развивающихся компаний.

Источник: www.ukrrudprom.ua

ХОВАНСКИЙ и КАРИНА СТРИМЕРША НА БИРЖЕ

Важное на сайте:

• Бизнес для лингвиста: как открыть школу иностранных языков
• Бизнес life как играть на бирже
• Бизнес-ликбез. как найти инвестора
• Бизнес на металлоломе: как открыть пункт приема металлолома
• Брокер бинарных опционов 24option обзор

Самые интересные результаты статей, подобранные именно по Вашим интересам:

• Санкт-петербургская биржа

  Фондовая биржа Петербург Петербургская биржа (SPBEX) — это одна из лидирующих биржевых площадок России. Биржа была снова открыта в первой половине 90-ых…

• Казахстанская фондовая биржа – kase

  Главным представителем фондового рынка Казахстана есть KASE, созданная в первой половине 90-ых годов двадцатого века и имеющая штаб-квартиру в столице –…

• Какая биржа считается старейшей

  История зарождения биржевой торговли Перед тем как поведать о том, что являются работа на русском фондовом рынке и интернет-трейдинг, совершим маленькой…

• Биржа ммвб

  Что такое биржа ММВБ? Как она трудится, какие конкретно функции делает и кому в собственности? Как инвестору учавствовать в торгах, проводимых ей?…

• Настольная игра биржа как играть

  Биржа от Алдуды Последняя версия: от 14.07.2014 Стратегическая пошаговая игра на экономическую тематику. Игрок обязан получить как возможно больше денег…

• Как проводятся торги на бирже

  Европейские биржи: urex, Euronext, LME (London Metal Exchange) Eurex (www.eurexchange.com) Европейская биржа — наибольшая мировая биржа где проводятся…