Почему курс рубля такой низкий

Posted by workscan on in Форекс и биржа

Почему курс рубля такой низкий Из-за чего рубль стоит в 1,5 раза дешевле, чем обязан

07.10.2011 Из-за чего Национальный банк не борется с низким курсом рубля?

Дабы делать какие-то прогнозы относительно рубля — хотя бы качественные, пускай не с точностью до копейки — необходимо отлично осознавать, что Российская Федерация относится к категории государств, у которых устойчиво занижен курс национальной финансовой единицы. Другими словами отечественный рубль ниже паритета платежеспособности.

Ничего позорного в этом нет. Заниженный курс наровне с беднейшими государствами весьма продолжительное время был у быстроразвивающихся экономик Восточной Азии. И сейчас это происходит с Китаем — что, кстати, приводит к беспрерывным баталиям с США по поводу курса юаня.

В целом систематически и статистически точно: чем ниже ВВП на одного человека, тем посильнее занижен курс национальной валюты если сравнивать с паритетом платежеспособности. По оценке МВФ, у нас на конец этого года американский доллар обязан стоить приблизительно 20,3–21,8 рубля. Исходя из  ППС, ориентировочный курс отечественной валюты на конец года — около 21,35 рубля за американский доллар.

Чем же возможно растолковать 1,5-кратное занижение курса если сравнивать с паритетом платежеспособности? Я полагаю, что в русском случае основным источником этого дисбаланса помогают фискальные цели. В противном случае говоря, в случае если появляется хотя бы призрачная угроза наполнению государственного бюджета, жертвой падает национальная валюта. Попросту говоря, валютный курс занижается в той мере, в которой аккуратная власть рекомендует его занизить для исполнения бюджета.

Так как не обращая внимания на то что по закону у нас Национальный банк, важный за денежную массу и курсовую политику в стране, жестко отделен от аккуратной власти, начальник правительства может давать обещания напечатать рубли и, вопреки закону о Центральном банке, публично вторгаться в область компетенции Банка России.

Принимая к сведенью отечественную действительность, мы можем вполне возможно утверждать, что резкое отклонение курса рубля от паритета платежеспособности обусловлено опасениями аккуратной власти. Эти опасения смогут быть связаны, к примеру, с трансформацией торгового баланса. В случае если отечественный привычно хороший торговый баланс, который связан с экспортом источников энергии, начинает приближаться к нулю (другими словами хорошее сальдо размывается), власти или будут снижать курс, или не будут мешать понижению рубля, что сейчас и происходит.

Не секрет, что деньги уходят из

страны, и сейчас уходят все стремительнее. Это обусловлено как внеэкономическими рисками, так и – быть может, кроме того в основном, чем политикой, – отсутствием в должных количествах денежных активов того качества, спрос на которое предъявляется рынком. У нас нет ни достаточно развитого рынка суверенного долга (а если бы и был, не факт, что был бы привлекательным для вторичного рынка), ни рынка долевых эмиссионных ценных бумаг — акций.

В условиях оттока капитала идет игра рынка против национальной валюты той юрисдикции, из которой капитал утекает. Если бы не жажды власти, которые связаны с фискальной задачей (другими словами если бы не заинтересованность аккуратной власти опускать рубль, дабы поддержать хорошее сальдо торгового баланса, привязанного к энергоносителям), возможно было бы ожидать, что Центробанк будет сопротивляться этому тренду. Но в отечественных условиях Национальный банк вряд ли будет сопротивляться, и вилка, если сравнивать с паритетом покупательной силы, вероятнее, будет лишь расширяться.

Нереально совершенно верно угадать курс, поскольку до тех пор пока неизвестно, какие конкретно риски нас ожидают в оставшиеся до нового года пара месяцев и как поведет себя утекающий из страны капитал. Но в любом случае возможно ожидать, что Центробанк не будет сопротивляться игре рынка против рубля в этих условиях. Тут имеется и второй значительный вопрос: кто станет следующим главой МинФина и останется ли в сохранности и целости отечественный резерв?

Если он будет проеден либо разрешён войти на цели, не связанные с поддержанием курса рубля, то сами возможности Центробанка маневрировать на валютном рынке будут значительно ограничены. Это еще один момент, что нужно учитывать и что тяжело прогнозировать.

В целом мы видим, что паритет платежеспособности находится приблизительно на уровне 21,35-21,50 рубля и вилка всегда растёт. В случае если высказать предположение, что вилка между ППС и текущим курсом будет расти с той же скоростью, возможно ожидать, что номинальный курс рубля в конце этого года обязан появляться на 15% ниже, чем в конце прошлого года. В случае если за американский доллар будут давать еще больше рублей – значит, улучшается давление на рубль, а финансовые власти не противятся этому, будучи заинтересованы в понижении курса в сугубо фискальных целях.

Создатель:  Владимир Евстигнеев, заведующий кафедрой интернациональных валютно-денежных взаимоотношений ВШЭ

Источник: lfinans.ru

Что ждет Россию? Курс рубля уже самый низкий за 17 лет

Важное на сайте:

Самые интересные результаты статей, подобранные именно по Вашим интересам: