История мировых фондовых рынков

Posted by workscan on in Фондовый рынок, форекс, акции, инвестиции в бизнес

История мировых фондовых рынков

Развитие фондового рынка

Предшественниками современных фондовых рынков были средневековые вексельные ярмарки и постоянные вексельные рынки, иногда появлявшиеся и исчезавшие в XIII–XIV вв.

С торговлей векселями связано появление первых опытных участников рынка ценных бумаг и первых бирж, на которых совершались сделки и с товарами, и с векселями.

Первыми биржами, на которых производились операции с ценными бумагами, считаются созданные в XVI в. учреждения в Антверпене (1531 г.) и Лионе. В силу разных событий эти биржи прекратили существование во второй половине XVI в.

Однако фондовый рынок в современном понимании зародился только в конце XVI в. в связи с усилением эмиссионной активности страны и возникновением акционерных компаний.

Первыми акционерными обществами традиционно считаются созданные в XVI – XVII вв. в Англии Столичная, Левантская, Балтийская, Ост-Индская компании, и голландская Объединенная Ост-Индская компания. Акции торговых фирм практически сразу после их создания стали объектом сделок купли-продажи как в Англии, так и в Голландии.

С 1600 по 1657 г. британская Ост-Индская компания действовала на базе совокупности неизменно возобновляемого капитала. Паи участников возвращались им по окончании каждого плавания (экспедиции).

Только в 1657 г. устав компании был поменян так, что она превратилась в АО в современном понимании. Компания приступила к выплате барышов, а не к разделу валовой прибыли. Значительно упростился и выход из компании.

В голландской Ост-Индской компании в течение 40 лет барыши по акциям весьма редко выплачивались деньгами – по большей части товаром (специями). Только с 1644 г. компания приступила к выплате барышов только в финансовой форме. в течении 200 лет собственного существования компания систематично выплачивала барыши, среднегодовая ставка которых была равна 18% от номинала.

Но впредь до XIX в. акционерные общества оставались уникальностью и их акции снабжали малого долю фондового оборота.

Большинство операций с ценными бумагами приходилась на национальные акции – как раз торговля национальными долговыми обязательствами содействовала происхождению современных фондовых инвестиционных институтов и бирж.

Ветшайшей фондовой биржей из сохранившихся сейчас считается Амстердамская биржа, которая была организована в 1611 г.

Амстердамская биржа впредь до 1913 г. была биржей универсальной, осуществлявшей торговлю как разными товарами, так и ценными бумагами. Как раз тут прошли обкатку все способы торговли ценными бумагами, существующие и поныне, – срочные сделки, а также сделки с премией (опционы), репортные и депортные операции, маржевые сделки и др.

Техника торговли ценными бумагами сначала была подобной технике биржевой торговли товарами, но неспешно выработались своеобразные нормы поведения. По свидетельству современников, особенную трудность представил запрет, введенный в первой половине 20-ых годов XVII века, не сквернословить и не использовать оскорбительных выражений.

В первые годы допуск на биржу был вольный, любой ее визитёр был в праве заключить контракт с кем угодно. Заключение сделки завершалось необходимым рукопожатием, что входило в правила торговли.

Что касается акций, то регулярные торги в течении долгого времени снабжали только акции Объединенной Ост-Индской компании – первой акционерной компании в Нидерландах. В число других фондовых сокровищ входили облигации правительства Голландии, администрации Амстердама и некоторых вторых голландских городов.

Второй акционерной компанией, чьи акции стали обращаться на Амстердамской бирже, стала Вест-Индская компания.

В XVIII в. среди эмитентов показались британские Ост-Индская компания. Компания Южных морей, Банк Англии, правительства европейских стран. В 1747 г. на Амстердамской бирже котировалось 44 вида ценных бумаг.

Вторым по времени происхождения фондовым рынком мира есть рынок Англии. Именно на территории Англии показалась первая специальная фондовая биржа, в то время, когда в 1773 г. английские брокеры, осуществлявшие операции с разными денежными инструментами в кофейне Джонатана в Сити, в районе Королевской биржи (Royal Exchange) и улицы Треднидл, сняли в аренду для собственных встреч особое помещение, в первый раз названное фондовой биржей – Stock Exchange. Членство на бирже, как и в Амстердаме, сначала не было ограничено – кто угодно имел возможность учавствовать в торгах, заплатив за это 6 пенсов в сутки.

Фондовые биржи появились кроме этого в Ливерпуле (специализация на акциях страховых американских эмитентов и компаний), Манчестере (текстильные предприятия и железные дороги), Глазго (металлургия и судостроение), Кардифе (добывающая индустрия), но центральное место на фондовом рынке занимал Лондон, и в начале XIX в. мировым денежным центром считался уже не Амстердам, а Лондон.

Впредь до середины позапрошлого века главными видами ценных бумаг на Английской фондовой бирже являлись национальные облигации, потому, что в Англии в течение долгого времени (с 1720 г. до середины XIX в.) существовало законодательное ограничение на создание акционерных обществ. Связано оно было со следующими событиями.

Преимущества акционерной формы собственности, показанные Ост-Индскими компаниями, содействовали повальному увлечению созданием акционерных обществ в начале XVIII в. Собственного апогея учредительская лихорадка достигла во втором десятилетии, в то время, когда появились британская Компания Южных морей (1711 г.) и французская Компания Миссисипи (1717 г.), скоро лопнувшие.

По окончании провала Компании Южных морей в Англии в 1720 г. был принят закон (Bubble Act), в соответствии с которому статус ограниченной ответственности (limited liability) возможно было взять только на основании особого акта парламента.

История Компании Южных морей в далеком прошлом стала хрестоматийной. Во все книжки, в которых затрагиваются правовые вопросы, которые связаны с деятельностью компаний, вошло такое понятие, как Пузырь Южных морей (South Sea Bubble) – пример выпуска необеспеченных акций либо создания денежной пирамиды.

С 1708 до 1826 г. лишь Банк Англии имел привилегию быть акционерным обществом, все остальные банки имели возможность функционировать как личные фирмы либо товарищества. Эти запреты, конечно, мешавшие появлению акций на рынке ценных бумаг, совсем были отменены только в начале второй половины XIX в., по окончании чего акционерная компания стала преобладающей формой организации большого бизнеса и в один момент неизмеримо возросла роль фондовой биржи как специального фондового рынка.

Во Франции предшественниками современных экспертов по акциям были средневековые менялы. Еще в 1304 г. король Филипп IV Прекрасный особым указом ввел профессию менялы {Courratier de Change; позднее это наименование сократилось до Courtier). С 1639 г. эти эксперты стали именоваться агентами по обмену (agents de change).

В 1724 г. специально для совершения сделок между торговыми посредниками было выстроено строение, где совершали сделки и агенты по обмену. Но, их деятельность мало соответствовала современным правилам биржевой торговли: отсутствовали механизм гласного объявления стоимостей и процедура биржевой торговли. Только в 1777 г. для агентов по обмену была выделена особая площадка для торговли ценными бумагами и введено правило открытого объявления цены.

В 1801 г. Наполеон издал указ о постройке особого строения Парижской фондовой биржи, которое было завершено в 1826 г.

Главными ценными бумагами, с которыми трудились агенты по обмену в XVIII в., были векселя, а не акции либо облигации. Но уже к 1840 г. на Парижской фондовой бирже имели котировку приблизительно 130 долговых и долевых ценных бумаг.

Подобную эволюцию претерпели фондовые биржи в Америке. Первая фондовая биржа в Америке появилась в 1791 г. в Филадельфии. В 1792 г. 24 нью-йоркских брокера, трудившиеся с денежными инструментами и заключавшие сделки, как и их английские сотрудники, в кофейнях (самая видная – кофейня Тонтин), подписали соглашение под платаном (Buttonwood Agreement) о создании Нью-йоркской фондовой биржи.

Главными положениями этого соглашения были заключение сделок лишь между участниками фондовой биржи и фиксированный размер комиссионных (последнее положение было отменено только в 1975 г.).

Как и в Лондоне, сначала главными объектами торговли на Нью-йоркской фондовой бирже были долговые обязательства страны, и только по окончании окончания гражданской юга акции и войны Севера заняли главенствующее место.

Пожалуй, ни одно второе учреждение не завлекало к себе столько внимания ученых, писателей и журналистов, как Нью-йоркская фондовая биржа. Это связано с той огромной ролью, которую она сыграла во второй половине XIX – начале XX в. в развитии американского капитализма. Как раз тут создавались империи денежных магнатов прошлого – Вандербильта, Моргана, Гарримана, Рокфеллера – империи, часть которой существует и поныне.

Разрешая сколотить фантастические состояния отдельным личностям, биржа делала кроме этого наиболее значимую экономическую роль, являясь одним из главных элементов инвестиционного механизма. Создание ЖД сети в Соединенных Штатах в XIX в., к примеру, неразрывно связано с Нью-Йоркской биржей.

Фондовые биржи в англосаксонских государствах (США, Англии и др.) в связи с изюминками развития экономики этих государств изначально игрались более заметную роль, чем в странах континентальной Европы либо в Японии. Эта особенность сохраняется и поныне (за исключением Японии).

© Б. Рубцов, «Зарубежные фондовые рынки»

История развития фондовых рынков

Важное на сайте:

Самые интересные результаты статей, подобранные именно по Вашим интересам: