Оценка стоимости предприятия (бизнеса) (2009)

Posted by workscan on in Форекс и биржа

Оценка стоимости предприятия (бизнеса) (2009)

12.4 Модели расчета рыночной цене облигаций и акций

Чем выше норма барыша, тем дороже будет рыночная курс акции и тем весомее рейтинг акционерного общества на денежном рынке.

Но при увеличении банком нормы ссудного процента (к примеру, по депозитам) стоимость акций понижается. Данную зависимость высказывают формулой

где Ка — которовка акции, руб.;

Нс — стоимость по номиналу акции, руб.;

Д — доходность акции (норма барыша), %;

СП — ставка ссудного процента, %.

При убыточной работы акционерного общества барыши по обычным акциям не выплачивают. Эффективность любых инвестиций устанавливают на базе сравнения результата (дохода) и затрат. В качестве затрат при оценке эффективности денежных вложений выступают средства, авансированные в разные денежные инструменты.

В качестве результата (дохода) принимают отличие между настоящей ценой отдельных видов ценных бумаг и суммой средств, израсходованных на их приобретение. Потому, что доход от этих ценных бумаг возможно взят лишь в будущем периоде, он должен быть оценен при сопоставлении с настоящей ценой.

Так, неспециализированная формула для оценки эффективности денежных инвестиций следующая:

где Эфи — эффективность вложения средств в денежные инвестиции, %;

РСфа — настоящая цена отдельных денежных активов, приведенная к настоящей цене;

Ифа — сумма средств, инвестированных в отдельные денежные активы.

Разность (РСфа — Ифа) является величиной будущего дохода от денежных активов (Дфа). Исходя из этого окончательная формула имеет форму

Настоящую цена корпоративных ценных бумаг формируют под действием двух главных факторов:

суммы будущего финансового потока от конкретного вида денежных активов;

величины дисконтной ставки, применяемой при оценке настоящей цене будущего финансового потока.

Эти положения высказывают формулой

где С — цена эмиссионной полезной бумаги; СFt — финансовый поток в периоде г — ставка дисконта, доли единицы; n — порядковый номер разглядываемого года действия. Подобным методом смогут быть оценены главные виды эмиссионных ценных бумаг (акции

и корпоративные облигации). В качестве будущего финансового потока по денежным инвестициям выступает чистая прибыль, полученная от применения соответствующих денежных активов.

Исходя из условий обращения акций, жизненного цикла предприятия-эмитента, принятой других факторов и дивидендной политики вероятна разная динамика уровня предлагаемых барышов в будущем периоде.

Вследствие этого возможно выделить следующие виды акций:

со        стабильным уровнем барышов (привилегированные акции);

с неизменно возрастающим уровнем барышов. Дивидендная политика многих эмитентов включает ежегодный прирост суммы либо процента выплачиваемых барышов на определенную постоянную величину;

с          нестабильным уровнем барышов. Нестабильность дивидендной политики, в большинстве случаев, применяют компании- эмитенты при смене стадий их жизненного цикла.

С учетом премии за инвестиционный риск ставка, применяемая при дисконтировании финансовых потоков, обязана дифференцироваться исходя из следующих параметров:

средней ставки ссудного процента на кредитном рынке (на общероссийском либо региональном рынках);

прогнозируемого темпа инфляции в грядущем периоде;

премии за инвестиционный риск.

Ставку дисконтирования, в большинстве случаев, характеризуют нормой текущей доходности. Первые два показателя формируют норму текущей доходности по безрисковым денежным инструментам (в частности, по облигациям внутреннего федерального займа). Норму текущей доходности по национальным долговым обязательствам возможно разглядывать как базу для разделения дисконтной ставки по видам корпоративных ценных бумаг.

Норма текущей доходности по конкретному денежному инструменту определяется как сумма нормы доходности по безрисковым вложениям и нормы премии за риск (риск повышения ставки ссудного процента, риск предполагаемого роста темпа инфляции, риск неплатежа и др.). Уровень данных рисков определяет степень разделения нормы текущей доходности по отдельным денежным инструментам. Оценка акций определяет их текущую рыночную цена.

1. Модель оценки текущей рыночной цене акций при их применении в течение неизвестного продолжительного периода времени (Са1) имеет форму

где Di — сумма барышов, которую инвестор ожидает взять в году t по акции i-го вида;

Pi — норма текущей доходности по акции ьго вида, применяемая как дисконтная ставка в расчетах настоящей цене;

Источник: biglibrary.ru

Оценка стоимости бизнеса

Важное на сайте:

Самые интересные результаты статей, подобранные именно по Вашим интересам: