Сведения для определения действенной (рыночной) капитализации формируются на базе информации, раскрываемой в ежеквартальных отчетах эмитентов акций, включенных в базу расчета Индекса ММВБ.

При учете корпоративного события чтобы не было не обусловленного конъюнктурой рынка резкого отклонения в сторону увеличения либо понижения значения Индекса ММВБ употребляется коэффициент Adjni, что через день после внесения трансформаций в базу расчета данного индекса, которые связаны с этим событием, устанавливается хорошим от 1 (единицы). Наряду с этим в зависимости от вида корпоративного события значения коэффициента Adjni рассчитываются по одной из нижеприведенных формул.

Дополнительная эмиссия:

где Piprev — цена последней сделки с i-й акцией, предшествующей размещению нового выпуска i-й акции (того же вида, категории, типа);

Pioffer — цена размещения нового выпуска i-й акции;

Qioffer — количество ценных бумаг в новом выпуске i-й акции.

консолидация и Дробление акций:

где Qi — количество ценных бумаг во всех выпусках (одного вида, категории, типа) i-й акции, находящихся в обращении, по окончании разделения (консолидации);

Qiprev — количество ценных бумаг во всех выпусках i-й акции (одного вида, категории, типа) пребывавших в обращении до разделения (консолидации).

Пересчет коэффициента Adjni производится в торговый сутки, предшествующий корпоративному событию применительно к значению Индекса ММВБ на момент окончания торгов.

ИНДЕКСЫ КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ММВБ

Стремительное развитие русского рынка корпоративных облигаций поставило на повестку дня вопрос о необходимости разработки агрегированного индикатора, при помощи которого участники рынка имели возможность бы:

Для решения этих задач ММВБ приступила к расчету двух новых биржевых облигационных индексов.

Российский индекс корпоративных облигаций ММВБ (Russian corporate bond index — RCBI) представляет собой взвешенный по рыночной капитализации индекс облигаций, сделки с которыми совершаются в Секции фондового рынка ММВБ. Индекс рассчитывается на базе стоимостей сделок, идеальных в режиме главных торгов на базе направленных всем участников торгов заявок.

Расчет значений RCBI осуществляется непрерывно в реальном времени в течение торгов в Секции фондового рынка ММВБ по мере совершения сделок с облигациями, включенными в базу расчета этого индекса.

База расчета RCBI включает облигации не меньше 10 эмитентов. Включение облигаций в базу осуществляется согласно решению Дирекции

ММВБ при соблюдении следующих параметров отбора:

В базу расчета RCBI не включаются облигации, срок до погашения которых образовывает менее трех месяцев. Трансформации в базу расчета данного индекса смогут вноситься не чаще одного раза в квартал.

Начальное значение RCBI на 4 января 2003 г. было принято за 100 пунктов. Расчет RCBI производится с точностью до второго символа по окончании запятой по следующей формуле:

где PIt — значение Индекса в момент времени t;

— суммарная рыночная цена облигаций (не учитывая накопленного купонного дохода), составляющих базу расчета Индекса в сутки t;

Pi,t — цена i-й облигации в момент времени t, выраженная в рублях;

D — поправочный коэффициент, хороший от единицы в сутки трансформации базы расчета Индекса и определяемый как отношение значения Индекса на сутки t, вычисленное по ветхой базе расчета Индекса, к значению Индекса, вычисленному на сутки t по новой базе расчета Индекса;

Ni,t — количество эмиссии i-й облигации (или его часть), применяемый при расчете Индекса, выраженный в штуках ценных бумаг.

Российский индекс корпоративных облигаций ММВБ-купонный (Russian corporate bond index — coupon — RCBI-c) кроме этого представляет собой взвешенный по рыночной капитализации индекс облигаций, сделки с которыми совершаются в Секции фондового рынка ММВБ, и рассчитывается на базе стоимостей сделок, идеальных в режиме главных торгов на базе направленных всем участников торгов заявок.

Расчет значений RCBI-c осуществляется ежедневно на момент окончания торговой сессии.

База расчета RCBI-c формируется исходя из тех же требований, что и для ценового индекса облигаций.

Начальное значение RCBI-c на 4 января 2003 г. было принято равным 100 пунктам. Расчет Индекса производится с точностью до второго символа по окончании запятой по следующей формуле:

где CIt — значение Индекса в сутки;

— суммарная рыночная капитализация облигаций, составляющих базу расчета Индекса в сутки t;

Pi,t — средневзвешенная цена i-й облигации в сутки t, выраженная в рублях;

Ai,t — накопленный купонный доход i-й облигации в сутки t, выраженный в рублях;

Gi,t — величина выплаченного в сутки t купонного платежа по i-й облигации, выраженного в рублях;

D — поправочный коэффициент, хороший от единицы в сутки трансформации базы расчета Индекса и определяемый как отношение значения Индекса на сутки t, вычисленное по ветхой базе расчета Индекса, к значению Индекса, вычисленному на сутки t по новой базе расчета Индекса;

Ni,t — количество эмиссии i-й облигации (или его часть), применяемый при расчете Индекса, выраженный в штуках ценных бумаг.

ГЛАВНЫЕ ПРЕИМУЩЕСТВА СЕМЕЙСТВА ИНДЕКСОВ ММВБ

Преимущества Индекса ММВБ заключаются в технологии расчёта и особенностях формулы данного индикатора.

В первую очередь необходимо подчернуть, что Индекс ММВБ ощутимо превосходит индексы информагентств по чувствительности к разным рыночным событиям. Дело в том, что Индекс ММВБ представляет собой арифметическое среднее, тогда как индексы информагентств, в большинстве случаев, усредняются геометрическим методом. Главная причина аналогичного явления — различные аудитории, для которых предназначены Индекс и индексы агентств ММВБ.

Индекс ММВБ ориентирован на аналитиков и трейдеров, каковые применяют его для ответа текущих инвестиционных задач. Индексы агентств рассматриваются как материал для долговременных изучений (отсюда вытекает геометрический способ и требование гладкости сглаживания).

С позиций разработки расчета Индекс ММВБ имеет следующие преимущества:

Так, Индекс ММВБ на сегодня достаточно совершенно верно отражает конъюнктуру рынка и чутко реагирует на наиболее значимые экономико-политические события, воздействующие на динамику цены акций ведущих русских компаний (рис. 1).

При сравнении облигационных индексов ММВБ и подобных индексов, рассчитываемых участниками рынка и информационными агентствами, нужно в первую очередь учитывать концептуальные различия в целях расчета данных индикаторов, которыми изначально руководствовались разработчики.

Цель расчета инвестиционных индексов, в большинстве случаев, воображающих собой усредненную доходность некоей группы бумаг, — дать возможность сравнительного анализа привлекательности отдельных денежных инструментов (примерами инвестиционного индекса являются Индекс корпоративных облигаций RosYCBI, рассчитываемые РОСБАНКом, и Индекс корпоративных облигаций RUX-Cbonds, рассчитываемый индексным и Информационным агентством . Одновременно с этим цель расчета облигационных индексов ММВБ — дать картину развития рынка в целом и дать возможность сравнить динамику сектора корпоративных облигаций с другими рыночными сегментами.

Одним из основных преимуществ индекса RCBI есть, то что Индекс рассчитывается в режиме on-line, тогда как большинство вторых облигационных индексов рассчитывается только ежедневно, по окончании окончания торгов. В следствии аналитики и инвесторы практически не смогут применять эти индикаторы в течение дня при оценке влияния тех либо иных событий на конъюнктуру долгового рынка.

Наоборот, индекс RCBI ММВБ разрешает инвесторам оперативно реагировать на изменяющуюся обстановку, а аналитикам — прогнозировать внутридневные ценовые тренды. Со своей стороны, индекс RCBI-c, рассчитывающийся ежедневно, предоставляет аналитикам возможность строить среднесрочные прогнозы (рис. 2).

Так, комбинация из двух индексов, один из которых рекомендован для кратковременных операций, а второй — для принятия стратегических ответов, снабжает участников рынка информацией, нужной для анализа текущей рыночной обстановке и оценки среднесрочных трендов.

Принципиально важно подчернуть, что методика расчета облигационных индексов ММВБ максимально приближена к методике расчета Индекса ММВБ, что соответствует существующей всемирный практике. Так, к примеру, методика расчета индекса облигаций Dow Jones Corporat e Index (DJCI) всецело соответствует методике расчета одного из самых известных мировых фондовых индексов — DJ Industrial Average.

Индекс облигаций ММВБ, характеризующий состояние динамичного и молодого рынка корпоративного долга, будет воображать большой интерес для аналитиков и инвесторов, каковые смогут применять его для построения прогнозов развития рынка облигаций на среднесрочную и долговременную возможность, и формирования собственных инвестиционных предпочтений.

© ЗАО Несколько РЦБ.

Источник: old.rcb.ru