Как стать миллионером: повторяем за успешными инвесторами

Posted by workscan on in Инвестирование

Как стать миллионером: повторяем за успешными инвесторами

Клонирование успеха

Если бы в начале 2005 года вы положили 1000 долларов в те же акции, что и самые успешные инвесторы Америки, то к концу 2013-го у вас на счете было бы 3130 долларов. Для сравнения, портфель бумаг, составляющих индекс SP 500, за это время подорожал бы до 1849 долларов.

Разрыв внушительный и неслучайный, уверенны создатели индекса iBillionaire, представленного прошедшей в осеннюю пору. Индикатор отслеживает динамику бумаг, каковые держат денежные миллиардеры – Уоррен Баффет, Карл Айкан, Джон Полсон, Дэвид Теппер и др. Тестирование индекса на исторических данных и дало такие впечатляющие результаты. В скором будущем на базе индекса планируется запустить биржевой фонд, что точно отыщет спрос среди тех, кто верит в стратегию «следуя за гуру».

Вероятно ли воспроизвести чужой успех в собственном портфеле?

От горе-инвестора к гуру-инвестору

В конце 1990-х американский физик Чарли Тянь на волне биржевого бума начал покупать бумаги компаний оптоволоконной связи. Они здорово росли в цене, и Чарли был уверен, что инвестирование – плевое дело. Лопнувший дотком-пузырь поколебал его уверенность, но не отвратил от рынка.

Он заинтересовался: а как выбирают акции признанные авторитеты наподобие Уоррена Баффета и Питера Линча? В следствии его изысканий в 2004 году показался GuruFocus – интернет-ресурс, разрешающий отслеживать состав сумок известных инвесторов и применять их методику анализа рынка для поиска перспективных бумаг.

Так господин Тянь стал одним из пионеров в области гуру-копирования, а сама стратегия стала называться Following the smart money («Следуя за умными деньгами»). Ее основное преимущество, согласно точки зрения Чарли Тяня, «прыжок с плеч гуру»: в случае если строить портфель из акций, на каковые пал выбор легендарных инвесторов, риск неточности, быть может, удастся снизить.

«Имеется пара обстоятельств, из-за чего гуру-копирование сейчас набирает популярность», – говорит Жюстен Карбонно, партнер инвесткомпании Validea Capital Management, у которых в собствености ресурс Validea.com, предлагающий подобные стратегии. Первой обстоятельством специалист вычисляет развитие разработок: скорость обработки информации имеет громадное значение для инвестиционного моделирования.

Допустим, поисковик Validea может сканировать по заданным параметрам массив из 6,5 тыс. бумаг. Вторая обстоятельство – разочарование инвесторов доходностью вложений в 2000–2009 годах и желание отыскать вправду трудящиеся стратегии. И в действительности, за те 10 лет индекс SP 500 ушел в минус на 24%. «Учитывая, что 80% опытных управляющих терпят фиаско в соревновании с рынком в долговременной возможности, клонирование тактики лучших игроков думается здравой идеей», – подмечает господин Карбонно.

В-третьих, анализ исторических данных свидетельствует, что копирование чужого успеха может оправдать ожидания.

По словам Жюстена Карбонно, эффективность аналогичного подхода подтверждают модельные стратегии на Validea.com: из 14 имеющихся сумок лишь два проигрывают индексу SP 500. Портфель-флагман Validea Hot List, выстроенный на компиляции стратегий «звездных» управляющих, с середины 2003-го по апрель 2014-го -показывал среднегодовой прирост практически в два раза выше, чем у SP 500, – 11,2% против 5,7.

Столь же впечатляющее превосходство демонстрирует и индекс денежных миллиардеров iBillionaire. Он рассчитывается по 30 акциям из индекса SP 500, в каковые богатейшие инвесторы Америки положили большие капиталы. Индекс равновесный (все эмитенты занимают в нем однообразную долю), пересматривается каждый квартал по окончании раскрытия информации по форме 13F (необходимая отчетность институциональных инвесторов).

В результате последней ребалансировки по сведениям на конец 2013 года он обновился на четверть.

Практически треть его расчетной базы на данный момент – бумаги технологического сектора, среди которых Apple, IBM и Priceline, приблизительно четверть – денежные компании Wells Fargo, American Express, AIG. Тестирование на исторических данных продемонстрировало, что индекс iBillionaire за период 2005–2013 годов вырос на 213% против 85 у бенчмарка. Биржевой фонд на базе этого индекса разрешит любому ощутить, что он инвестирует вместе с миллиардерами.

Но, на рынке уже имеется схожие продукты. Как они успешные?

Фондоимитаторы

В 2012 году в Соединенных Штатах были зарегистрированы первые «копировальные» биржевые фонды (ETF), заимствующие инвестиционные идеи у управляющих хедж-фондов – считается, что именно в данной индустрии трудятся портфельные асы. Фонд Global X Top Guru Holdings Index ETF (с активами 521,1 миллионов долларов на 31 марта 2014-го) ориентирован по большей части на акции больших американских компаний.

А фонд AlphaClone Alternative Alpha ETF (активы – 87,5 миллионов долларов на ту же дату) больше ориентирован на средних компаний и акции малых и, помимо этого, имеет изюминку – возможность хеджирования при падении рынка. По результатам прошлого года оба фонда обыграли рынок. При росте SP 500 на 32,4% фонд Global X Top Guru Holdings вырос на 47,3%, а AlphaClone Alternative Alpha – на 36,4%.

Вдохновленная успехом, компания Global X в марте запустила еще два подобных продукта: фонд Global X Guru Small Cap, вкладывающий в акции малых компаний, и фонд Global X Guru International, фокус которого – мировые бумаги. Но не преждевременна ли радость? Один год работы на рынке через чур небольшой срок, дабы делать выводы о результате.

К тому же собственную роль в обгоне бенчмарка сыграл тот факт, что сумки обоих фондов выстроены по принципу равных весов, исходя из этого сравнивать их с SP 500 некорректно.

Как мы знаем, в периоды средних компаний бумаги и рыночного подъёма малых растут стремительнее «крупняка». Так что побить SP 500 возможно, легко имея в портфеле его составляющие с равными весами: равновзвешенный SP 500 по среднегодовому приросту за последние пять лет (на 31 марта 2014-го) давал фору взвешенному по капитализации «собрату» – 26,61% против 21,16. Но имеется и другие аргументы, заставляющие следовать за «умными» деньгами с осторожностью.

Недоклоны

Институциональные инвесторы предоставляют отчетность о составе сумок в течение 45 дней по окончании квартала. Значит, в то время, когда эта информация обнародуется, имеется возможность, что она устарела. Возможно, бумаги уже реализованы.

А вдруг нет, цена на них точно отличается от той, по которой их брал гуру. Приобрел бы он их на данный момент?

Сама отчетность 13F носит ограниченный темперамент: обязательному раскрытию подлежат долгие позиции в акциях и кое-какие виды деривативов, но по ним не всегда возможно составить представление об подлинных намерениях управляющих. Форма 13F хороша, к примеру, дабы идти за Баффетом, что предпочитает акции. Так, одно из изучений* продемонстрировало, что простое копирование его сделок (пускай и с лагом в 45 дней), совершавшихся во время с 1980-го по 2006-й, разрешало добиться столь же впечатляющих результатов, что и у управляемой им Berkshire Hathaway.

Но обычно управляющие применяют «сложносочиненные» стратегии, включающие и сделки с долговыми и производными инструментами, и маленькие продажи. Скажем, у Джорджа Сороса на конец 2013 года в портфеле было множество акций, что помой-му говорит о его «бычьем» настрое. Но не все ресурсы, отслеживающие его портфель, говорят о том, что 15% в нем приходится на опционы пут на биржевые фонды SPDR SP 500 и Energy Select Sector SPDR.

Со второго квартала 2013-го Сорос держит страховку от падения рынка американских.

Похоже, эти нюансы не весьма смущают рядовых инвесторов: на протяжении публикации отчетности по форме 13F акции, «засветившиеся» в сумках фондовых гуру, торгуются самый деятельно**. Этот подход осуждает доктор наук Техасского университета Джон Гриффин. «Нет оснований вычислять, что гуру смогут предвещать рынок, – утверждает он. – И не требуется уподобляться тысячам самонадеянных инвесторов, думающих, что это вероятно».

В марте 2007-го он в соавторстве опубликовал изучение, в котором проанализировал акции, входящие в сумки 306 хедж-фондов во время 1986–2004 годов. Вывод таков: эта информация не имеет никакой прогностической ценности в отношении будущей доходности приобретённых бумаг. Более того, хедж-фонды не показали преимуществ перед обоюдными фондами ни в умении обнаружить «верные» акции, ни в способности выбирать лучший момент для совершения сделки.

Так что прав Маз и глава компании Ядалла, в то время, когда говорит, что залог успеха их фонда AlphaClone Alternative Alpha не только в успешном выборе бумаг, но и в грамотном управлении рисками.

Не волшебство, а расчет

Ирония обстановки пребывает в том, что подход, предполагающий незамысловатое копирование чужого портфеля, нарушает как минимум две заповеди того же Баффета. Первая – мыслите независимо. Вторая – берите в момент, в то время, когда капитализация компании очевидно занижена к ее настоящей стоимости.

Согласно точки зрения главы инвестиционного департамента УК «Атон-менеджмент» Евгения Малыхина, само по себе копирование чужого портфеля не позволит результата по одной несложной причине: до 90% успеха гуру определяется не их инвестиционными ответами, а комплектом волевых качеств. «Главные отличия успешного инвестора – глубокая убеждённость и свод правил в их истинности, – думает специалист.

Это некоторый внутренний стержень, что оказывает помощь переждать любой шторм на рынке и не разрешает чувствам захлестнуть тебя. Так как как раз неконтролируемые чувства увеличивают возможность неточности у рядовых инвесторов: в тяжелой обстановке они не справляются с искушением реализовать либо приобрести бумаги «на нервах». Но, проигнорировать опыт гуру все же не нужно.

Его нужно изучать и перенимать те правила инвестирования, каковые по психотерапевтическому складу ближе всего вам. «Это как у шахматистов, каковые обучаются мастерству, разбирая партии великих гроссмейстеров», – растолковывает господин Малыхин.

Именно в таком виде и реализует идею «следуя за гуру» фонд ConBrio Sanford Deland UK Buffettology, отметивший в марте трехлетие. Руководствуясь заветами Баффета и его сотрудников, управляющий фондом Кейт Эшворс-Лорд ищет подходящие активы на английском рынке. «Я подбираю компании, каковые имеют хорошие возможности роста, хороший доход на капитал, способность и сильный баланс генерировать финансовый поток, – говорит он. – Я не аналитик по акциям, я бизнес-аналитик.

Я не слушаю сплетни, каковые гуляют по рынку, не слушаю умников, рассуждающих о том, куда отправится рынок. Все, о чем я забочусь, – приобрести акции дешевле, чем стоит бизнес. После этого я даю возможность времени сделать все другое».

Цель фонда – достигнуть на долгом промежутке (от 5 до 10 лет) среднегодовой доходности выше рынка по композитному индексу FTSE All-Share Index. До тех пор пока это удается: в 2012-м фонд получил 34,2% против 8,2 у бенчмарка, а в 2013-м – 36,0% против 16,7. Эти результаты не остались незамеченными инвесторами: в прошедшем сезоне приток средств в фонд начал быстро расти и в итоге его активы увеличились с 3,4 млн фунтов до 17,2 млн. «Пологаю, что сейчас, в то время, когда нам исполнилось три года, интерес инвесторов вырастет еще больше, – рассуждает господин Эшворс-Лорд, – так как многие, перед тем как доверить деньги управляющему, желают заметить результаты его работы как минимум за три года».

Совместно в прибыли и убыли

Если бы существовал единственно верный метод для беспроигрышного выбора бумаг, его применяли бы все. Но его нет и не может быть. Исходя из этого инвестору, желающему добиться успеха, не обойтись без собственных правил ведения торговли, в каковые необходимо твердо верить и каковые направляться неукоснительно выполнять. Кроме того в то время, когда счет уходит в минус.

И не забывать, что никто не владеет бесплатно предвидения, дабы любой год показывать итог выше рынка.

Так как и на Уоррена Баффета не редкость проруха: в конце 2013-го по результатам последнего пятилетнего промежутка он в первый раз проиграл индексу SP 500. В ежегодном послании акционерам Оракул из Омахи растолковал, что его стратегия разрешает обыгрывать индекс в периоды, в то время, когда рынок падает либо растет незначительно. Из 49 лет работы он проигрывал индексу по результатам 10 лет, и за одним исключением это были годы, в то время, когда рынок рос больше чем на 15%.

Так что, в случае если в качестве путеводной звезды вы выбираете инвестора-гуру, подготавливайтесь следовать за ним и во время убытков.

Создатель GuruFocus Чарли Тянь не сомневается, что стратегия «следуя за гуру» трудится. Большинство его сбережений положена в один из модельных сумок, предлагаемых на сайте ресурса: с момента запуска в декабре 2008-го и по 11 апреля 2014-го он показывал рост на 134,8% против 101 у индекса SP 500. Но, господин Тянь хорошо получает и на рвении вторых стать мало Баффетами: у интернет-сервиса 13 тыс. платных подписчиков, которым премиальный пакет одолжений обходится в 299 долларов в год.

© Оксана Антонец, РБК Издание

Финальный выпуск реалити-шоу «Кто хочет стать легионером?»

Важное на сайте:

Самые интересные результаты статей, подобранные именно по Вашим интересам: