Стоимость, курс и доходность акций

Стоимость, курс и доходность акций

Акции на рынке выступают объектом активной купли-продажи. Соответственно они имеют цену и определённую стоимость.

Во-первых, выделяется стоимость по номиналу акции, либо номинал. Он равен стоимости единичного взноса в уставный капитал. Исходя из этого уставный капитал акционерного общества равняется сумме номинальных цен акций. По русскому законодательству все обычные акции акционерного общества должны иметь однообразную стоимость по номиналу.

Привилегированные акции смогут иметь иную стоимость по номиналу, но в пределах одного выпуска они также должны быть однообразной стоимости по номиналу.

Соответственно величина уставного капитала акционерного общества определяется следующим образом:

yK-IiVAo6 + IiVAp, где УК — уставный капитал, JVA^— номинал обычной акции, NA — номинал привилегированной акции.

Н°а практике номинал имеет значение лишь на первом этапе перемещения акций по рынку ценных бумаг — при их размещении соучредителям акционерного общества. Потом его значение во многом делается иллюзорным. В первую очередь это разъясняется тем, что номинал говорит о взносе лишь в уставный капитал, что может не совпадать со всей суммой собственных средств акционерного общества.

На практике так значительно чаще и не редкость. И чем больше отличие между собственными активами и уставным капиталом акцио-

7,4, Цена, доходность и курс акций

145

нерного общества, тем меньше значение стоимости по номиналу. В теории по большому счету считается, что номинал — это величина физически неосязаемая. Ее ни при каких обстоятельствах нельзя получить обратно.

Кроме того в случае если на вторичном рынке удастся реализовать акцию по цене, равной номиналу, эта сумма денег будет обесценена процессом инфляции. Быть может, как раз исходя из этого в мире ценных бумаг сейчас достаточно широкое распространение приобретают безноминальные акции,

В российской практике размещение акций по номиналу предлагается лишь соучредителям акционерного общества при его создании.

Во-вторых, эмиссионная цена. Это цена предложения акций дополнительного выпуска первым клиентам (за исключением соучредителей акционерного общества). Она не может быть ниже номинала, потому, что в этом случае не будет организован уставный капитал1.

При же превышения эмиссионной цены над номиналом у акционерного общества образуется эмиссионный доход, что рассматривается как добавочный капитал и употребляется на развитие производства. На сегодня данный доход не подлежит налогообложению.

Эмиссионная цена определяется правлением общества по рыночной цене, а потому нужно ее рассчитывать. В Российской Федерации для эмиссионных ценных бумаг, допущенных к обращению через организаторов торговли, расчет осуществляется следующим образом:

• в случае если в течение торгового дня на дату расчета рыночной цены было совсем 10 и более сделок, она определяется как средневзвешенная цена по этим сделкам;

• в случае если в течение торгового дня на дату расчета рыночной цены было совершено менее 10 сделок либо сделки по большому счету отсутствовали, то как средневзвешенная цена по последним десяти сделкам в течение последних 90 торговых дней;

• в случае если в течение последних 90 дней через организатора торговли было совершено менее 10 сделок, то рыночная цена не рассчитывается;

• в случае если на дату определения рыночной цены организатором торговли рыночная цена не рассчитывается, то в качестве такой при

146

Лекция 7, Акции как долевые акции

знается последняя по времени рыночная цена, установленная в течение 90 торговых дней1.

направляться, но, иметь в виду, что эмиссионная цена не обязательно равна рыночной, определенной в соответствии с указанным порядком. Она должна быть близка к ней в пределах колебаний, наблюдавшихся в соответствующем периоде.

Для акций, не котируемых организатором торговли, требуется оценка свободного оценщика.

Между эмиссионной ценой и номиналом большое количество неспециализированного. И не только по смыслу, потому, что и та и вторая — это цена первой приобретения акции. Значительно ответственнее их общность с позиций оплаты.

И номинал, и эмиссионная цена смогут оплачиваться деньгами, ценными бумагами, вещами, имущественными правами, иными правами, имеющими финансовую оценку.

В случае если осуществляется финансовая оплата акций при учреждении общества, допускается отсрочка платежа. В частности, 50% стоимости должно быть оплачено в течение трех месяцев с момента госрегистрации общества. Остальные 50% — в течение года с момента регистрации общества, в случае если иное не предусмотрено контрактом о создании общества.

В любой другой ситуации отсрочка не предусмотрена.

При оплате акций неденежными средствами при учреждения общества финансовая оценка производится по соглашению между соучредителями, при оплате дополнительных акций — правлением. Для определения рыночной цене имущества, вносимого в оплату акций, требуется в

таком случае завлекать свободного оценщика. Величина финансовой оценки имущества, произведенной учредителями и правлением, не может быть выше величины оценки, произведенной этим оценщиком.

В-третьих, балансовая (книжная) цена. По сути, это бухгалтерское подтверждение того имущества, которое приходится на одну акцию. Соответственно она определяется методом деления цены чистых активов акционерного общества по балансу на количество размещенных акций.

Исходя из этого ее довольно часто именуют расчетной ценой.

7,4, Цена, доходность и курс акций

147

Это один из наиболее значимых факторов, воздействующих на рыночную цену акций. Рост балансовой цене обязательно приведёт к росту рыночной цены, потому, что говорит о хороших процессах в хозяйственной деятельности акционерного общества. К примеру, о том, что общество рентабельно, имеет внутренне генерируемые источники денег, применяет их для накопления.

Но в русском действительности показатель балансовой цене акции не совсем корректен. Это связано с тем, что в 90-е гг. XX в. имущество акционерных обществ подвергалось неоднократной переоценке в связи с процессами инфляции.

Причем переоценка производилась методом несложного умножения балансовой цене имущества на соответствующие коэффициенты, доводимые до акционерных обществ в централизованном порядке.

В следствии балансовая цена имущества многократно возросла при одновременном физическом и моральном износе. И практически она не соответствует никаким рыночным реалиям.

Начиная с 1997 г. был предложен к применению другой способ переоценки — по настоящим рыночным стоимостям. Вследствие этого показался более корректный показатель — ликвидационная курс акций1. Она определяется по той же методике, но цена активов акционерного общества оценивается не по балансу, а по настоящим рыночным стоимостям на какой-либо момент времени.

Наряду с этим не нужно думать, словно бы как раз эту цена может взять акционер при ликвидации акционерного общества.

Но самая важной чёртом акции остается ее курсовая цена, либо курс, — та цена, по которой акция возможно реализована на рынке. По сути ее направляться осмысливать как цену предложения.

Существуют разные способы определения курса акции. самый простой — способ капитализации барыша. Он предполагает сравнение барыша, выплачиваемого по акции, с доходностью по другим вариантам вложения капитала.

В качестве таковых принимаются самый распространенные и наименее рискованные вложения, к примеру, в банк и в национальные акции. Доходность по этим вложениям считается безрисковой.

Тогда которовка акции возможно выяснить следующим образом:

КА = (?г»Д6) х 100,

148

Лекция 7, Акции как долевые акции

где КА — которовка акции, Вт — барыш по акции в финансовом выраже-

ставка безрисковой доходности.

В принципе, этот способ возможно разглядывать как условный, он применим для неразвитого рынка ценных бумаг. Во-первых, вследствие того что предполагает сравнение видов дохода, каковые сопоставлять не совсем корректно — хотя бы в силу их различий применительно к риску неполучения дохода. Во-вторых, и барыш, и ставка безрисковой доходности не имеют однозначного выражения, что кроме этого затрудняет их сравнение.

Более корректным представляется второй способ. Он предполагает

Со своей стороны, та определяется как соотношение суммы барышов по акциям, обращающимся на организованном рынке, и суммы их направлений:

в. = (ЕШъ/ЕКА) х 100%, где й — средняя доходность по рынку акций. По сути, это средняя норма барыша.

Тогда которовка акции возможно выяснен следующим образом: КА = (Рго/сС) I 100.

Этот способ в полной мере применим для развитого фондового рынка, потому, что основан на сравнении однотипных видов дохода, а в качестве неизвестной имеет лишь величину барыша. Более того, этот способ разрешает сравнить фактический которовка акции со среднерыночным курсом. Для этого возможно применять преобразованную формулу:

Рго/КА I 100 = в.

В сущности, это сравнение двух видов среднерыночной — покупки рентабельности и рентабельности акции. Действительно, данное равенство на рынке скорее исключение, чем правило. Чаще видятся иные соотношения:

Бт/КА х 100 с1 либо Бт/КА х 100 КАЛ]/КА0 х 365/- х 100%,

150_Лекция 7, Акции как долевые акции

где 1и — полная доходность за п лет в расчете на год, Г— число лет владения акцией, t — количество дней владения акцией.

При определении доходности акции направляться не забывать о том, что акционер приобретает барыши за вычетом налога по соответствующим ставкам. Исходя из этого любая из вышеприведенных формул доходности возможно уточнена с учетом налогообложения.

Источник: economy-ru.com

Первичный анализ стоимости акции (на примере АвтоВаз)

Важное на сайте:

Самые интересные результаты статей, подобранные именно по Вашим интересам: