Павел Сморщков

17 августа 1998 года Российская Федерация заявила «технический дефолт» по своим долговым обязательствам и прекратила поддерживать завышенный курс рубля. Грандиозная национальная денежная пирамида лопнула, погребя под собой десятки банков, много компаний, тысячи предпринимателей. Поиски обстоятельств, альтернативных вариантов и виновных длятся до сих пор. Из пепла ГКО начала оживать новая экономика, более свободная и сильная.

Но экономико-институциональный импульс кризиса 1998 года был исчерпанным уже в 2003 году.

Технический дефолт по национальным долговым обязательствам (отказ от их исполнения) был заявлен 17 августа 1998 года в один момент с снижением курсу российской нацвалюты. Выплаты десятков миллиардов рублей по долговым обязательствам были заморожены, а национальная валюта за считаные семь дней ослабела многократно.

Кто виноват

Дискутируется вопрос о объявления кризиса 1998 дефолта и неизбежности года, до сих пор ведется поиск виновных. Один из мифов содержится в том, что «либералы» в правительстве (определение употребляется как ругательство) занимались лишь тем, что разворовывали бюджет. Позиция этих зловредных «либералов»: «государство должно помогать глобальному бизнесу, а не народу», заявил 15 августа на пресс-конференции глава Университета неприятностей глобализации Михаил Делягин.

Второй миф — кризис в том виде, что мы замечали, был предопределен, и избежать его было нельзя. «Кризис был неизбежен», — заявил 16 августа на пресс-конференции в РИА «Новости» научный руководитель Высшей школы экономики Евгений Ясин. Исходя из этого нет кого-то одного виноватого. «Мы были вторыми в очереди по окончании Азии», — вычисляет Ясин. «Не совсем так», — возразил ему Яков Уринсон, бывший в 98-м министром экономики. Это было бы честным, если бы кризис был системным.

Но он таковым не был, о чем свидетельствует стремительное восстановление экономики и финансов по окончании обвала и дефолта рубля. Кризис привели к, которые связаны с властью, совокупностью управления, считает Уринсон, и он не был неизбежен «при обычной работе» и принятии предлагавшихся правительством реформ.

Предпосылки кризиса

Экономическая обстановка во второй половине 90-ых годов двадцатого века оставалась сложной. Трансформационный экономический спад по окончании распада СССР и перехода к рынку длился впредь до 1996 года, достигнув 40%. Рост экономики на жалкие 1,7% наметился только во второй половине 90-ых годов двадцатого века, отметил 14 августа на пресс-конференции в РИА «Новости» глава Наблюдательного совета ВТБ Сергей Дубинин, бывший в то время главой банка России.

Запустить экономический рост не получалось, накопления не трансформировались в инвестиции, капитал уходил из России. «Все пробовали «трясти» бюджет, вычисляли его глубокой бочкой», — вспоминает Дубинин.

В первой половине 90-ых годов двадцатого века было издано постановление о запрете эмиссионного финансирования бюджета, и большими трудами в 1995 году бюджет был практически сбалансирован, вспоминает проректор по инновационному формированию Денежного университета при правительстве России Сергей Сильвестров, бывший тогда экономическим советником главы Совета Федерации, а по окончании участвовавший в работе рабочей группы по расследованию обстоятельств дефолта. В случае если в первой половине 90-ых годов двадцатого века недостаток бюджета составил 24,7%, то в I полугодии 1998 года он снизился до 6,2%, отмечает Дубинин.

Но контролировавшаяся левыми Дума блокировала меры экономии, вносимые правительством, отметил Уринсон, исходя из этого полной бездефицитности добиться не удалось. К тому же выборы президентом Ельцина во второй половине 90-ых годов XX века вызвали новые траты бюджета, отметил Ясин.

Хронический недостаток бюджета приводил к тому, что Российская Федерация наращивала заимствования на внешнем и внутреннем рынках. Внутренний долг достиг 18,7% ВВП, внешний — 7,6% ВВП, внешний долг СССР, правопреемницей которого была Российская Федерация, — 15,2% ВВП, отметил Дубинин.

Согласно данным Банка России, к 1998 году обязательства перед нерезидентами на рынке ГКО–ОФЗ (национальным облигациям и краткосрочным обязательствам федерального займа) и фондовом рынке превысили $36 млрд, общая сумма платежей страны в пользу нерезидентов приближалась к $10 млрд в год. Наряду с этим резервы Центрального банка составляли $24 млрд.

Финансовая система России была не сильный, в конце 1997 года совокупные активы отечественных кредитно-сберегательных учреждений составляли около $20 млрд, отмечает Сильвестров. Помимо этого, банки всегда испытывали недостаток денежных средств.

Наряду с этим власти придерживались твёрдой монетарной политики, боролись с инфляцией, и тут были достигнуты удачи: в случае если в первой половине 90-ых годов двадцатого века прирост индекса потребительских цен (ИПЦ) составил 2509%, то во второй половине 90-ых годов двадцатого века — 11,2%.

Для этого поддерживался завышенный курс рубля. Лишь за 1992–1995 годы настоящий курс рубля (другими словами с учетом инфляции) вырос в 20 раз. И в последующем был зафиксирован в «валютном коридоре» на этом уровне. Это указывает, что импорт стал в 20 раз дешевле, а экспорт — менее прибыльным.

Это было одной из основных обстоятельств угнетения русского производства.

В год перед дефолтом ухудшилась внешнеэкономическая конъюнктура. Стали уменьшаться стоимость бареля нефти. Во второй половине 90-ых годов двадцатого века нефть стоила $25–28 за баррель, а 18 августа 98-го — уже всего $7,8, отметил Сильвестров.

Летом 1997 года платежный баланс России стал отрицательным, отмечает Дубинин.

В конце 1997 года разразился азиатский экономический кризис. Он сопровождался выводом капиталов с рынков развивающихся государств глобальными инвесторами, исходя из этого быстро возросла оценка рисков российских ценных бумаг. Цена обслуживания займов начала возрастать. Уже к 1 декабря ставки по ГКО–ОФЗ выросли до 40% с 20%. Ко II кварталу 1998 года данный показатель дошел до 50% и продолжал расти.

Правительству приходилось делать новые займы для погашения ветхих, другими словами на рынке ГКО появилась хорошая денежная пирамида. «Главная часть дохода бюджета тратилась на поддержание данной пирамиды», — отметил Сильвестров.

В августе 1998 года правительство решило о резком — с $6 млрд до $14 млрд — повышении лимита внешних заимствований России в этом году. Практически такое ответ стало свидетельством неосуществимости финансирования бюджета из внутренних источников.

11 августа обрушились котировки русских ценных бумаг на биржах. Банки стали в массовом порядке покупать валюту. 13 августа рейтинговые агентства Moody’s и SP понизили долговременный кредитный рейтинг РФ. Тогда же в газете Financial Times вышла статья финансиста Джорджа Сороса, в которой тот заявил о неизбежности провала «пирамиды ГКО». По словам Дубинина, прочтя эту публикацию, он тут же приобрел билет на самолет из Италии, где пребывал в отпуске, в Москву.

Начался массовый сброс ГКО–ОФЗ, вкладчики стали снимать деньги и поменять рубли на наличные доллары США. Атака на долговой рынок и национальную валюту привела к горькому решению о дефолте.

Были ли иные варианты

Предложения о девальвации выносились еще в 1996 и 1997 годах, вспоминает Сильвестров.

«Отпустить» рубль возможно было в конце 1997 года, отмечает Дубинин. Но этого не делали, потому, что нужно было сперва расширить поступление налогов и снизить недостаток государственного бюджета. К тому же опасались банкротства финансовой системы: банки в Российской Федерации брали ГКО для зарубежных клиентов на условиях опциона, и при резком росте курса американского доллара они не имели возможность делать собственные обязательства, показывает Дубинин.

Спасти обстановку имело возможность бы и экстренное финансирование МВФ, додаёт он. Первый транш от международного валютного фонда в размере $4,8 млрд был взят незадолго до дефолта, но этого выяснилось мало. По словам Уринсона, обращение суммарно шла о $30 млрд.

Если бы России дали тогда какое количество, сколько на данный момент тратят на спасение Греции, никакого дефолта не произошло бы, предполагает Дубинин.

Во второй половине 90-ых годов двадцатого века еще был выбор: либо дефолт, либо мгновенная девальвация, отмечает Уринсон. Планировалось обвалить рубль на 10–15%, но были опасения, что этим дело не закончится и падение составит 30–40%.

итоги и Уроки

Главной результат: все опасения, испытываемые денежными властями, сбылись, причем в намного большей степени и в один момент. В следствии было на долгое время подорвано доверие зарубежных населения и инвесторов к банковской системе и национальной валюте, сменились глава и правительство Центрального банка. Рубль упал быстро: в случае если 15 августа 1998 года официальный курс рубля к доллару США составлял 6,29 рубля за американский доллар, то 1 сентября 1998 года — 9,33 рубля, 1 октября — 15,91 рубля, 1 января 1999 года — 20,65 рубля.

Это стало причиной всплеску инфляции, банкротству многих среднего бизнеса и предприятий малого и последовательности банков, включая наибольшие, утрата вкладов граждан, понижению жизненного уровня широких слоев населения. За дефолт заплатило население, признает Уринсон.

Вместе с тем переход к рыночному методу курсообразования был благотворным для экономики. Потому, что в Российской Федерации было много недоиспользованных производственных мощностей,

девальвация хороши дала импульс к формированию для бизнеса, трудящегося на экспорт либо соперничающего с импортом. Падение курса рубля в 4,5 раза стало причиной равновесию платежного баланса, додаёт Ясин. «Ответ было в том, чтобы отойти в сторону и разрешить рынку работать», — вспоминает он.

По окончании кризиса срочно началось оздоровление, рост экономики, невиданный с 1990 года, отмечает Ясин. Этому содействовали и средства, выделенные индустрии правительством Примакова из кредита Международного Валютного Фонда, и рост экспортных стоимостей в будущем, додаёт Уринсон. Рост производства стал причиной увеличения доходов населения, и всего за год по окончании кризиса был восстановлен докризисный уровень судьбы.

Курс рубля стал плавающим. Возросла бюджетная дисциплина. «Были заложены фундамент предстоящего роста поизводства», — уверен Дубинин. Согласно его точке зрения, кризис продемонстрировал, что кредитно-финансовая стабилизация должна быть реализована в один момент с бюджетной стабилизацией, финансовая система должна быть прекрасно регулируема, а оптимальная валютная политика — плавающий курс, определяемый каждый день на рыночной базе.

И сегодняшний кризис доказал, что уроки дефолта 1998 года выучены, подытожил Дубинин. К кризису 2008 года у России уже был и опыт, и инструменты для противодействия, отмечает Сильвестров.

Но возможности, открытые снижением курса, исчерпались в 2003 году, в то время, когда власти «решили кое-какие вопросы» с бизнесом, а стоимость бареля нефти выросли и правительство имело возможность не принимать во внимание с рынком, заключает Ясин.

Источник: www.gazeta.ru

Межигорье (Mezhigore) ДАЧА ЯНУКОВИЧА

Важное на сайте:

• 1989-1994Гг. как мавроди обманул всю страну основав ммм.
• Понятие и состав земель населенных пунктов
• 24 Октября 1929 года на нью-йоркской бирже начался обвал акций
• Акция, облигация
• Оценка и анализ денежных потоков

Самые интересные результаты статей, подобранные именно по Вашим интересам:

• История йены

  История японской национальной валюты (йены) ведет собственный отсчет с 1870 года. Пришедшее по окончании революции Мэйдзи (1868) к власти буржуазное…

• 5 Историй успеха российских ит-компаний в кремниевой долине

  Где-то в Сан-Франциско Телефонные совокупности, тестеры для серверов, интернет-другие сферы и телефония, где маленькие компании россиян соперничают с…

• Топ 10 самых скандальных трейдеров мира

  Трейдеры, торгующие деньгами компании на бирже, при происхождения большой неточности смогут стоить компании миллионов, а иногда и миллиардов. В случае…

• Какую стратегию поиграть

  Sid семь дней Civilization III: Play the World Стратегические игры относятся к популярному жанру компьютерных игр, где победа над соперником достигается…

• 25 Лет назад в советском союзе был введен коммерческий курс рубля

  26 октября исполнилось 25 лет новой экономической действительности. Как раз в данный сутки в первой половине 90-ых годов XX века президент СССР Михаил…

• Биржи стыда

  Как создать биржу. История поражений и успехов украинских площадок Украинскую межбанковскую валютную биржу создавали для торгов валютой. С 1997 года на…